快手上市交易了吗： 快手股价并未止跌回升蒸发6000亿港元对快手唯一的担忧因素

3月23日，快手公布了2020年度财务报告，这是快手在港交所上市后发布的首份财务报告。

或许与苏华预想的不同，财报发布后，快手的股价暴跌超过10%。截至3月24日下午14时20分，已下跌12.15%至264港元。

看着飘绿的股价，不禁回想起那一年：就在今年2月4日快手上市前快手上市交易了吗，快手的股价在暗市飙升266.09%至421港元，市值一度突破1.7万亿港元。

与当时的辉煌相比，快手的市值在不到两个月的时间里蒸发了6000亿港元。

这份让股东“用脚投票”的财报内容是什么？今早，多家媒体热议“快手损失1166亿元”，随后又有人出面辟谣媒体过度解读，但在这乌龙过后，快手公司股价没有止跌反弹。

显然，损失并不是投资者对 快手 的唯一担忧。

基本财务指标分析

财报显示，2020年快手营收5.8元7.7亿元，较39元1.200元增长50.2% 2019年万元。Q4单季度营收181亿，创下年内单季度营收新高。

2020年归属于股东的亏损为1166.4亿元，而2019年归属于股东的亏损为196.5亿元（注：在VIE结构中公司，投资者持有的优先股往往被标记为账面损失，这在公司的经营中并不实际发生）。

按非国际财务报告准则衡量，2020年调整后亏损为人民币79.49亿元，而2019年调整后利润为人民币10.39亿元。

回顾2017年至2020年期间，快手毛利和毛利率逐年上升。2020年全年毛利2.38.1亿元，比2019年的141亿元增长68.9%。反映公司经营性现金流也有明显改善。

对于耀眼的增长表现，快手表示，这主要得益于在线营销服务和包括电子商务在内的其他业务的强劲增长。毛利率的增加也是由于收入结构的变化和直播收入占比的下降，因此分摊给主播的分红和税收成本相对降低。

2017年至2020年，快手的销售成本大幅增加，从2017年的57.3亿元到2020年的349.6亿元。收入增长较快，其中收入的百分比略低。

对此，快手表示，这是由于用户群体的扩大和业务的增长，导致贷款费用、服务器托管费用、员工福利费用等用户流量所需的业务费用增加。

此外，快手 的销售和营销费用大幅增长，从占收入的 16.4% 跃升至接近 50%。这部分支出包括营销、品牌推广、广告、获客、老用户留存，其中快手极速版等APP的推广。

2019年8月，快手极速版正式上线。到2020年8月，快手极速版日均活跃用户突破1亿。

2017年到2020年，快手的研发费用稳步增长，从4.8亿元到65亿元，占2020年收入的10%以上。这部分增长主要是由于投资人工智能、大数据等技术进行个性化推荐、内容创作和多媒体内容理解（MMU）。

早在2018年4月，快手就自主研发了“AI用户体验量化系统”，量化一个广告对用户体验的伤害，还利用AI技术量化了70亿存量短视频和每一个用户的行为对每个用户进行分析，以实现准确和个性化的推荐。

2020年，快手将再投资100亿元在内蒙古乌兰察布建设自己的大数据中心。据悉，该数据中心在业内仅次于腾讯和阿里巴巴快手上市交易了吗： 快手股价并未止跌回升蒸发6000亿港元对快手唯一的担忧因素，将由快手技术团队自主研发，独立完成整体概念设计。

近年来，快手平台上的很多流行特效和应用，如换脸、换背景、AR相机、手控雨、手绘、隐形魔法等，都离不开AI技术。

细分业务分析

直播业务

到目前为止，快手的业务主要分为三类：直播业务、网络营销服务（即广告服务）和其他服务（包括直播电商、游戏等）。

招股书及财报显示，2017-2020年间，快手的直播业务占比逐渐下降，2020年从上年的80.4%大幅下降至只有56.5%，直播收入增速也放缓了。

但随着直播月均付费用户数的增加，2020年直播月付费用户的平均收入（即用户打赏收入）有所下降。从2017年到2020年，后者从52.5元上涨到53.6元，但在2020年第三季度下降到47元。

对此，快手解释说，新用户一般需要一段时间才能形成支付习惯。在持续培养用户付费习惯、提升用户体验后，有望提升月付费用户的平均收入。

广告业务

在本财报中，网络营销业务被定义为“支持我们长期发展的核心战略业务之一”，凸显了快手的业务重心从直播转向广告。

CEO苏华在业绩交流会上也频频提到：“我们预计未来广告收入占比将持续提升，相信我们的广告收入增长也将超过整个行业的平均增长。” 。我觉得快手这个领域还是有很多优势的……今年我们更关心的是提高广告的变现效率。”

目前，快手的网络营销服务包括弹窗广告、广告短视频、广告、快手粉丝栏等。快手翻条相当于内置的付费视频营销工具进入APP。用户可以通过购买促销来增加视频播放、互动和粉丝。

财报显示，快手2020年网络营销服务收入较2019年有显着增长，收入占比也提升至37.2%。日活跃用户的平均在线营销服务收入翻了一番，从 2019 年的 42.3 元增长到 82.6 元。

2020年第四季度，在线营销服务成为最大的收入来源，其收入占总收入的比重首次超过直播。快手表示，增长主要得益于用户群体的扩大，AI和大数据的技术加持。

用户分析

广告业务的增长离不开用户基础。从2017年到2020年，快手的日均用户从6670万增加到2.6亿，日活跃用户的日均使用时长也从52.7分钟增加到87.3 分钟。

在内容生态方面，2020年，快手应用的月均活跃用户中快手上市交易了吗： 快手股价并未止跌回升蒸发6000亿港元对快手唯一的担忧因素，超过25%将是内容创作者。去年7月发布的《2020快手内容生态半年度报告》披露，快手游戏短视频日活跃用户已突破9000万，游戏作者数量超过10万粉丝已经达到13.5万人；二次元日活已突破5000万，《大理寺日志》《一人之下》《非人》《刺客伍六七》等热门国漫应有尽有。

但值得注意的是，无论是快手日活跃用户的增加宝贵快手号购买平台，还是广告业务收入的增长，增速都与营销支出相近，广告收入一直低于过去三年。营销费用。

从数据上看，快手对“买流量”、“以量换量”颇有疑虑。其广告业务未来能否实现自造血仍是个问题。

其他业务分析

2020年，快手包括电商业务在内的其他服务收入达到37亿元，比2019年增加约34.5亿元，增长1380%。

其中，快手电商业务迎来整体强劲增长，电商交易总额（GMV）从2019年的596亿元增长至3812亿元快手上市交易了吗，同比增长539.5%。平均重复购买率从 2019 年的 45% 进一步提高到 2020 年的 65%。

今年，快手推出了快手电商主播流量推广工具“小点通”，通过优化订单支付、信息流发现页面投放、直播跳转到直播间，帮助商家进行直播等促销；“好物联盟”助力达人降低电商门槛，建立品牌商品供应链联盟可以购买快手号吗，推出10条金牌供应链、50条银牌供应链，将获得快手e背书上市- 商务官员；面向商户推出快手商户“双百”扶持计划和服务商合作伙伴计划，发布《2020消费者安全购物指南》，提升电商“基本功”。

然而，2020年“快手一哥”辛巴假燕窝事件，将消费者对直播电商的担忧推向了顶峰。> 直播电商前景蒙上阴影。

此外，还有淘宝、京东、拼多多等电商巨头挡道，抖音等短视频平台和新兴MCN机构也在追赶。快手直播电商业务的未来也任重道远。2020年，淘宝直播仅上半年就实现了3000亿元的交易额。

游戏业务是快手追求收入多元化的另一个重点，但近几年却有“大雷小雨”之嫌。虽然在2D、SLG、休闲游戏等各个细分领域都有布局，《梦环》、《灵魂街：武神体》、《螺旋华尔兹》等手游已经陆续推出或投资，没有手机游戏。引起轰动。

相比之下，老对手字节跳动则抓住了机会。目前旗下拥有30家游戏公司和四大发行平台。截至2020年4月，游戏业务团队已突破1000人。重磅游戏《飞镖侠》和海外产品《RO 诸神黄昏：新生代的诞生》都获得了不错的口碑。

除了电商和游戏之外，快手也在探索本土服务业态，有意与美团争分夺秒。不过，苏华也坦言，快手对此的探索还处于非常早期的阶段，“目前选择的品类也非常适合短视频和直播展示互动，包括美食、美妆、美发， ETC。 ”

行业分析

2020年的新冠疫情给很多行业带来了冲击，但短视频、游戏、在线教育等互联网行业却迎来了蓬勃发展。

疫情期间，短视频成为不少人足不出户获取外部信息的重要窗口。快手、抖音等全国匹配“疫情”关键词的平台，短视频发布量及相关话题迅速增加。其中，由《回形针》打造的春节短视频《关于新冠肺炎的一切》刷屏，两天内全网播放量突破1亿。

据《2020春节移动互联网战疫专题报道》数据显示，当疫情叠加春节后，2020春节期间短视频市场份额已超过手游， 快手 和 抖音 增加了。春节期间快手日均活跃用户增幅高达40%。

据前瞻产业研究院预测，受疫情影响，短视频平台在此期间能够接触到更多新用户，进一步挖掘短视频发展潜力。

2020-2022年，短视频行业市场规模将以较快的速度增长，年复合增长率在44%左右；2023年至2025年，市场规模增速将放缓，但仍高于16%的年增速。复合增速提升，2025年短视频行业市场规模有望接近6000亿元。

近年来，网络广告行业也因移动互联网的发展而迅速发展。据前瞻产业研究院分析，网络广告市场规模从2015年的2185亿元增长到2019年的5809亿元，期间年复合增长率为27.7%。

由于广告主更倾向于在线渠道投入，传统广告行业近年来呈现下滑趋势。其市场规模从2015年的3789亿元下降到2019年的2865亿元，年复合增长率为-6.7%。

不过，快手超过200亿的营销收入，比起很多行业“前辈”来说，还是远远不够的。2020年Q2，阿里网络广告收入514亿元，百度网络营销收入177亿元，京东平台及广告收入140.5亿元，拼多多网络营销收入为110.5亿元。

在竞争如此激烈的红海中，快手将重心从具有广阔潜在市场空间的短视频赛道转向了优势并不多的网络营销。理解。

又或者说广告业务的炒作只是为了转移投资者对亏损近80亿、营收不及预期的注意力的“跨界”？