快手港股交易： 38.82亿股解禁！快手股价大跌15％再创新低

当天，压垮公司股价的是解禁股38.82亿股，占公司总股本的94.81%。以前一交易日每股105.2港元的收盘价计算快手港股交易： 38.82亿股解禁！快手股价大跌15％再创新低，解禁市值突破4000亿港元。

值得注意的是，快手港股在发行上市时，是心爱的“小甜心”，吸引了包括万亿美元资产管理巨头集团、阿布扎比投资局（ADIA）、新加坡主权基金GIC、黑石等10家基石投资者入局。如今，这10家机构虽然全部减持，但均处于浮亏状态，浮亏率为22.5%。

38.82亿股解禁！快手股价跌15%再创新低

8月5日这一天，在港股上市半年的快手迎来解禁。据披露的文件显示，当日解禁股快手38.82亿股，占已发行股本的94.81%。

其中，创始人苏华、锐驰持股11.8%快手号出售，创始人程以晓、柯勇持股9.36%；除上述控股股东外，现有股东及员工持股平台大部分持有1亿股限售股28.61%，占公司总股本的69.64%。

此外，美国万亿美元资产管理巨头集团、阿布扎比投资局（ADIA）、新加坡主权财富基金GIC、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、贝莱德、淡马锡、景顺控股、富达国际、黑石等。 10家基石投资者持有的1.65亿股（占快手总股本的4.02%）也于同日解禁。

上述巨额解禁，再次压垮了快手的股价。8月5日当天，快手股价低开低走，中途无阻力快手港股交易，最终收跌15.3%至每股89.1港元，再创历史新低。总市值进一步缩水至3,707亿港元。

有分析人士指出，正常情况下，所有美港上市公司都会出现“解禁低迷”，也就是说，在解禁180天前后，都会有一个股价低迷，甚至这种低迷将持续到解禁为止。半年。但只要公司基本面良好，长期来看，公司股价仍有上涨空间。

市值缩水超万亿元，一个美团蒸发了

快手于今年2月5日登陆港交所，成为“中国短视频第一股”。当时，快手受到机构和资本的青睐。公开发行认购1,200次，冻结资金达1.26万亿港元。订阅人数高达142.3万，超越亿都科技，成为港股历史上最受欢迎的新股。

上市后的前6个交易日是快手最甜蜜的时光。当时，快手的股价一路上涨，最高达到每股417.8港元快手港股交易，市值高达1.74万亿港元。公司创始人苏华和程以晓的身家一度分别突破2000亿港元和1600亿港元。快手的第一大股东腾讯曾持有超过3700亿港元的股票市值。

然而，好景不长。从第7个交易日起，快手的股价陷入了黑暗熊市，一直持续到8月5日。自高点（417.8港元/股）以来，快手股价已下跌78.67%，市值蒸发近1.37万亿元，约合人民币1.14万亿元。目前美团港股市场市值仅为1.29万亿港元，这意味着快手直接蒸发了一个美团的规模。

快手创始人苏华和程艺潇的身家也分别缩水至437亿港元和347亿港元。在不到半年的时间里，两位创始人的财富分别蒸发了超过1500亿港元和1200亿港元。第一大股东腾讯的股票市值也蒸发逾2900亿港元，缩水至799亿港元。

快手 的 10 位基石投资者也损失惨重。彼时快手发行并在港股上市时，吸引了包括美国万亿资产管理巨头集团、阿布扎比投资局（ADIA）、新加坡主权财富基金GIC、加拿大养老金计划在内的企业投资委员会 (CPPIB)、包括淡马锡、景顺控股、富达国际和黑石在内的贝莱德 10 家基石投资者参与其中。当时，这些机构以每股115港元的价格认购了1.65亿股快手股票，耗资近190亿港元，占募集资金总额的45%。如今，这10家机构的持股均处于浮亏状态，浮亏率为22.5%。

快手一季度营收超170亿元，亏损49亿元

快手从2011年诞生至今，已经走过了10个年头。目前，快手已成长为全球第一大直播平台、全球第二大短视频平台、中国内容社区活跃度排名第一的内容社交平台。2020年，快手日均活跃用户数为2.64亿，月均活跃用户数为4.81亿，日均活跃用户日均使用时长为87.3分钟。

近年来，快手的收入增长可谓迅猛。2017年至2020年，快手的营业收入分别为83亿元、203亿元、391亿元、587.76亿元（约2亿元）。四分之一拍）。但快手仍处于巨亏状态，2020年亏损1166.35亿元，同比增长493.5%，2019年净亏损196.51亿元；然而，上市巨亏的原因只是会计层面的常规操作，在非国际财务报告准则下，快手调整后的净亏损为79.48亿元，2019年净利润为10.33亿元。

快手销售和营销费用也在显着增加。2020年，快手的销售和营销费用为266亿元，比2019年的99亿元增长169.8%。其占总收入的比例从25.2%上升到45.3%快手港股交易： 38.82亿股解禁！快手股价大跌15％再创新低，主要是由于增加了在营销、品牌和广告活动中。

2021年一季度，快手实现营收170.19亿元，同比增长36.6%；亏损577.51亿元，调整后净亏损49.18亿元；净亏损率为28.9%，而2020年同期数据为34.9%；毛利率为41.1%，较去年同期的34.2%有所上升。

用户数据持续增长。一季度，中国快手应用和小程序日均活跃用户达到3.79亿，同比增长26.4%，环比增长20%。快手应用日活跃用户日均使用时长为99.3分钟，同比增长16.5%，较去年第四季度增长10.5%。快手海外市场月均活跃用户突破1亿，2021年4月增长至1.5亿以上。

然而，快手用户数据增长的背后，获客成本依然很高。一季度，快手销售及营销费用116.60亿元，同比增长44%；管理费用7.03亿元，同比增长128.24%；研发费用28.11亿元，同比增长199.23%。快手 销售和营销费用占公司总收入的比重从2020年的45%进一步攀升至2021年第一季度的68.51%。

一季度，快手在线营销服务收入达到85.58亿元，同比增长161.5%；与抖音一季度超过300亿元的广告收入相比，快手仍有提升空间。

不过，快手的直播收入呈下降趋势，值得关注。一季度，快手的直播收入为72.50亿元，去年同期为90.09亿元，上一季度为79亿元，均同比下滑。

快手将直播收入同比下滑的原因解释为：去年一季度疫情隔离检疫带来的短期增长；环比下降的原因是：用户群的扩大导致直播付费用户月平均收入下降。四季度的51.8元变成了2021年一季度的46.1元，2019年的数字是53.6元。

研究院下调快手目标价

从近期各大研究机构发布的相关研究报告来看，快手 仍然不太乐观。

天风国际最新研究报告指出，国内短视频行业整体用户增长放缓。以及能否开拓更多市场。下调公司2021-2023年营收至833亿元、1126亿元、1417亿元（原881亿元/1253亿元/1610亿元），下调公司目标价至212.19港元/股，维持“买”评级。

7月28日，中信证券分析师王冠然、朱华生发布报告称，考虑到调整直播增速和加大海外投资力度，公司2021-2023年营收预测将调整至847亿元/1119亿元/135.2亿元（前值为860亿元/1133亿元/1420亿元），参考可比公司情况及公司自身业务特点，调整目标价至248港元（前值为314港元） )，并维持“买入”评级。

7月23日，摩根士丹利发布研报，援引QM数据称，预计今年第二季度快手日活跃用户将下降，同时银行推迟快手的盈利预测至2025年，故快手的目标价下调至120港元。同日，中金公司发布研报，将快手2021/2022年营收预期分别下调2%。考虑到直播收入低于预期三农类快手号购买，2021/2022年调整后的净亏损下调105亿元，净利润下调5亿元，至净亏损195亿元和172亿元。维持跑赢大市评级，下调目标价 24%至 240 港元。

太平洋证券表示，考虑到境外投资费用率持续上升，公司2021年调整后净利润将下调至-156亿元。考虑到公司将继续维持高水平的营销投入，将导致盈利能力持续承压，将公司目标价下调至245港元（对应23年PS5.5X），“买入”评级保持不变。